记者 欧阳德/简森; 编译 石冠兰/郑及游
路透北京/上海2月22日电—-2005年7月中国政府允许人民币升值2.1%的几个月之後,中国总理温家宝曾说,”不会再有出其不意之举了.”
但现在,经济学家却再次讨论着一次性升值的可能性了,因为中国的通胀在上扬,出口开始恢复.
2008年中期全球金融危机恶化之际,中国政府实际上再次将人民币钉住美元,比价为6.83,以扶持出口企业并维持金融稳定性.这一过程中,面对国外对其汇率政策的批评之声,中国政府对峙之意日显.
中国看似会继续维持实际盯住汇率,但今年稍後有望发生变化.下面我们列出几种可能出现的情景.
欲浏览人民币兑美元即期汇率和一年期无本金交割远期外汇(NDF),请点选:
**维系实际钉住汇率制**
* 可能性: 至二季度有可能
如果主张支持出口者能够政见得施,那麽除非外部需求强劲复苏,否则人民币将维持原状.商务部已重申稳定的人民币在全球金融危机时期有益于中国和世界各国.周一商务部再次表达了这一立场.
由于去年初期基数较低,几乎可以确定未来月份出口会录得双位数年度增速,但政府将看重环比数据,寻求更有说服力的复苏依据.1月环比增速发生逆转,出口较12月回落16%.
**重启渐进式升值**
* 可能性: 全年皆有可能
许多分析师预计,中国政府在未来几个月内有望再次允许人民币逐渐升值,因通胀压力不断增强且出口出现复苏,一年後或升值3-5%.
海外无本金交割市场美元兑人民币一年期NDF报价隐含人民币升值幅度为2.7%,而上月一项路透调查则认为年底前人民币将升值3%.
然而,渐进升值的确切模式有待讨论.
中国央行最有可能悄悄启动渐进式升值,亦有经济学家称央行或以小幅重估为起点,就像2005年7月一样,并可能扩大人民币在交易日中涨跌幅上限.目前人民币兑美元的范围是正负0.5%.
不过政治因素可能成为阻力,因中国政府不希望给外界留下其屈服于来自美国压力的印象.
类似这样的渐进升值的举措可能都会支撑亚洲货币,包括新加坡元及日圆等.
而对于商品市场及商品相关货币的影响则难以预计,因人民币升值将令进口更便宜,但也可视作收紧举措之一,或令中国经济中期增速受制.
**新的汇率形成机制**
* 可能性: 可能性较小,但日益获关注
经济学家建议,一种新的人民币汇率形成机制或对中国有益.
当前汇率形成机制尽管在理论上参照一揽子货币,但实际上人民币计划完全参照美元.从2005年中至2008年中,人民币兑美元渐进升值近20%,投资者一直单向押注于人民币升值.
美林经济学家陆挺提出,中国政府应仿效新加坡政府,将本币兑一篮子货币汇率维持在一个未公开的贸易加权区间内,从而为央行何时会出手干预造就不确定性.
德意志银行经济学家马骏则提倡一种”灵活爬行盯住一篮子货币”的机制,该机制亦会造成不确定性,这亦如新加坡政府所采用机制,但其每日及每月的兑美元汇价波动比较有限,以避免对企业造成伤害.
中国社会科学院的多位研究员建议,采用一种明确人民币每年将升值3-5%、且升值模式具不可预测性的政策,以打乱投机者阵脚.
**一次性的大幅重估**
* 可能性: 不太可能
一次性的大幅重估将违背中国政府的政策连续性承诺,且或会被国内评论人士视为对海外压力的屈服.
不仅如此,鉴于中国要求一致同意的决策模式,任何重大政策变动都要取得反对人民币升值的强硬派的同意,这限制了人民币的升值馀地.
然而,部分市场重量级机构已开始预测人民币一次性大幅升值的出现.
高盛首席经济学家本月稍早表示,中国政府或即将允许人民币升值至多5%;法国兴业银行则在周一发布的研究报告中称,预计人民币将在4月或5月升值5-10%.
理论上,一次幅度足够大的重估将令进一步的大幅升值预期受挫,从而阻止热钱流入.但若升值幅度不够,投资者或仍会抢购中国资产以期人民币进一步走升.
另一方面,若升值幅度大得足以阻止投机,则中国政府一直在努力支撑的出口企业或会遭受打击.
人民币的一次性大幅升值,或立即推动日圆和澳元等亚洲货币大幅上扬,这些货币与中国经济增长有着较高相关性.
但升值幅度越大,引发该全球第三大经济体经济增速因出口部门遭受冲击而降缓的忧虑的可能性也越大,这意味着证券和大宗商品市场或会出现负面反应.
奢侈品零售商和汽车产商等针对终端消费的企业类股则或回升,因寄望更廉价进口将推动中国需求.(完)
—译文审校 黄凯
